今天，7月份CPI数据就将揭晓，由于此前公布的二季度货币政策报告和7月份金融运行状况并不乐观，紧缩货币政策再度箭在弦上。

　　7月CPI将超5%?

　　尽管6月CPI4.4%的涨幅已创下33个月来的新高，但市场预计，在猪肉、粮食价格一路走高的带动下，7

　　月涨幅仍将继续走高，甚至将突破5%，摩根士丹利中华区首席经济学家王庆更是认为达到5.5%。

　　对此，央行在上周三发布的第二季度货币政策执行报告中警示，前期粮食和肉禽蛋价格的上涨已逐步传导到下游食品加工、餐饮等行业，因此有必要高度关注价格传导问题，防止价格全面上涨。

　　在CPI上涨的同时，GDP也在飞速增长，二季度我国GDP达到近年来罕见的11．9%的高增速，上半年增速则达到11．5%，国民经济趋热倾向进一步显现。北京大学经济研究中心教授宋国青也给出了现在是通货膨胀前期的判断，在这种背景下，市场担心中央的调控政策将随时到来。

　　信贷闸门仍未收紧

　　在CPI数据进一步走高的同时，上周三央行公布的货币政策报告也显示，7月金融机构人民币贷款增加2314亿元，创出历史同期新高，同比多增597亿元。这表明货币增长过快，信贷投放过多的问题仍在延续。

　　央行上周五发布的7月份金融运行报告显示，7月末，我国广义货币供应量（M2）同比增长18．48%，增速创下自去年6月份以来的新高；金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63%。国家信息中心经济师张永军称，7月份M2的增速明显偏快，显示今年以来央行不断通过加息和提高存款准备金率等方式收缩银根的成效并不明显，有可能会引发央行进一步收紧银根的举措。

　　专家分析，除了住房贷款飙升的因素外，部分居民因为股市火爆选择贷款投资的因素也不能忽略。申银万国证券分析师陆文磊表示，紧缩性货币政策对控制信贷投放的作用存在一定的时滞，今年下半年应该有一个逐步回落的过程。

　　紧缩政策山雨欲来

　　今年央行的调控政策可谓不频繁，继今年3月18日、5月19日银行两次加息后，今年7月21日中国人民银行又决定将金融机构基准利率第三次上调。仅仅10天之后，央行又宣布今年第6次上调存款准备金率，而8月15日起储蓄存款利息个人所得税的适用税率将由现行的20%调减为5%，而6月末，财政部相当于提高存款准备金10次的1.55万亿元的特别国债也获批发行。

　　如此频繁的调控政策，也让市场对下阶段宏观调控的预期产生分歧，有人认为，如此密集的调控政策由于政策时滞目前并未发挥作用，所以央行不会在近期再次出台紧缩政策，但也有谨慎者，如博时精选（净值持仓）股票基金经理陈丰就认为，从市场未来的走势来看，政府出台一定宏观紧缩政策的可能性越来越大，市场会逐步感觉到实质性压力，预计近期市场调整压力也会增加。

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　　7月股市回暖 银行资金再度回流

　　央行上周五发表7月份金融运行状况显示，7月份，居民储蓄存款减少了91亿元，同比减少226亿元。此前，由于股市剧烈震荡，部分股民采取观望态度，6月份居民储蓄猛增8271亿元。

　　随着股市行情的一路上扬，7月份，居民储蓄存款再次回流股市造成了存款再次下降。不仅如此，人民币各项存款7月份增加仅1585亿元，而6月份则增加了9041亿元。数据显示，除居民储蓄存款大幅下降外，非金融性公司存款7月份减少93亿元，同比减少781亿元。而财政存款增加2219亿元，同比多增30亿元。

　　与存款量减少对应的是银行贷款的大幅增加。7月末，金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63%，增幅比上年末和上月末分别高1.56个百分点和0.15个百分点。人民币贷款当月增加2314亿元。从历史数据来看，历年7月都是信贷投放的淡季，平均金额为700多亿元，去年同期达到1700多亿元，今年则是再创新高。