央行定向降准正式落地。

6月20日国务院常务会议部署运用定向降准等货币政策工具增强银行小微信贷供给能力后，6月24日，中国人民银行（以下简称“央行”）宣布：从2018年7月5日起，下调5家国有大型商业银行、12家股份制商业银行以及邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，以进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。

央行表示，今年以来，市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金，形成正向激励，提高其实施“债转股”的能力，加快已签约“债转股”项目落地。邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农商行在支持小微企业方面发挥着重要作用，对其实施定向降准，有利于增强小微信贷供给能力，增加银行小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务。

央行有关负责人表示，此次降准是为了支持充分体现市场化法治化原则的“债转股”项目，不支持“名股实债”的项目和“僵尸企业”债转股。

年内第三次降准

据介绍，此次支持市场化法治化“债转股”的定向降准可释放资金约5000亿元，同时撬动相同规模的社会资金。央行表示，相关银行要建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送人民银行等相关部门。

同日，央行还决定下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场、发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。

据悉，此次定向降准是年内的第三次降准，前两次分别在1月和4月。第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准，释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月17日晚间，央行决定，从4月25日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

近日，中国政府网消息显示，为进一步缓解小微企业融资难融资贵，将“支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力”列入持续推动实体经济降成本的五项工作之一。

值得关注的是，“着力缓解小微企业融资难融资贵问题”这一表述贯穿在央行三次定向降准的文件中。

央行有关负责人表示，当前我国小微企业融资难融资贵问题仍较为突出。此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆、有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。

海清FICC频道全球首席经济学家邓海清认为，此次定向降准本来就是“稳健中性”货币政策相机抉择的应有之义。“稳健中性”的货币政策绝对不是“一成不变”的货币政策，其内涵应当是跟随经济形势的变化而采取相应的货币政策。

在华泰证券宏观首席分析师李超看来，支持小微企业贷款仍是重点任务，但也鼓励国有大型商业银行、股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。

瑞穗证劵首席经济学家沈建光称，去杠杆的攻坚战不会改变，但相比于今年以来过紧的政策，为防范无序去杠杆，货币政策或迎来微调，即灵活应对经济不同时期及去杠杆不同阶段流动性的需求变化，更多地通过降准、MLF（中期借贷便利）等政策组合进行流动性调节，以体现货币政策相机而动的新思路，实现稳增长与防风险的紧平衡。

中国民生银行首席研究员温彬认为，未来仍有空间、有必要实施定向降准的操作。首先，中国宏观经济在下半年存有不确定性；其次，外界环境波动可能影响外汇占款变化；最后，此次降准后仍处于历史高位，在国际范围也属高位。所以，通过进一步降准有助于释放市场长期资金，降低实体经济融资成本。